（吉隆坡15日彭博电）美国国债回酬率上涨和通膨预期升高，导致近期通货再膨胀交易（reflation trade）再现强劲势头，这将可能令大马和印尼的债券承压。

根据《彭博社》对过去5次通货再膨胀事件的研究显示，每当经济复苏，美国国债回酬率扬升，亚洲新兴债市中，大马和印尼的风险最大，潜在原因包括这两个债市的外资持债水平偏高、高度依赖对外贸易，以及货币波动性更大。

在过往的通货再膨胀期间，印尼盾的债券回酬率平均上升了46个基点，而美国国债的平均回酬率仅上升39个基点，比率为1.2。

研究发现，韩国以0.67的比例排名第二，而大马以0.51排名第三。至于中国债市的敏感度最低。

区域债券市场本月的表现似乎支持了这种说法。自一月初以来，印尼债券令投资者损失了1.1％，是新兴亚洲表现最差的回酬，而中国债券表现最佳，上涨了1.5％。

美国债市方面，基准10年期国债回酬率在1月跃升逾20个基点，本周达到1.19％的8个月高位，部分原因是通货膨胀预期上升。

作为价格增长预期的指标美国10年盈亏平衡利率，上升至逾两年以来的最高水平。

在全球多国启动冠病疫苗接种计划，以及美国民主党在佐治亚州举行的选举中赢得参议院的控制权后，美国有望采取更大的刺激经济行动，令通货再膨胀交易重新抬头。

美国当选总统拜登周四宣布1.9兆美元的紧急纾困措施，继而在下个月推出第二轮更广泛的经济计划。

不过，至少在短期内，美国国债回酬率的涨势可能面临美国联储局的阻力。联储局主席鲍威尔仍然坚决认为，“现在不是时候”就债券缩减问题进行讨论，不急于削减购买债券的规模，令国债回酬率所下降。这意味着新兴亚洲债券市场的压力可能不如研究显示般严重。

但是，随着全球经济复苏步伐加快，大马和印尼债券投资者有理由要保持警惕。

展望下周，大马国家银行将在下周三议息。随着大马政府收紧行动管制令和宣布进入紧急状态后，降息的可能性已经有所增加。同时，大马将于下周五发布最新通膨数据。

印尼中央银行将在下周四举行利率会议，当天菲律宾将发布贸易数据。另外，泰国将在下周五发布贸易数据，之前出口已经连续7个月放缓。

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（吉隆坡15日彭博电）《彭博社》报道，国家银行预计在下周召开今年首次议息会议，投资者押注届时将会宣布降息，这让大马短期公债更受青睐，促使3年期主权债券率与隔夜政策利率（OPR）之间的利差已跌至低于面值。

由于大马财政状况前景未明，大马的3年和10年期的主权债券回酬率曲线也扩大到91个基点，写下4年以来最高水平。

随着大马在周一宣布落实行动管制令（MCO）及全国进入紧急状态，国行降息预期日益升温，投资者预测，由于大马政府的财政状况受到限制，货币政策将会扮演关键的角色。

同时，大马政府原本计划将2021年预算赤字占国内生产总值（GDP）比重从6%收窄至5.4%，不过新一轮行管令可能增加影响政府的盘算。

随着国际评级机构惠誉（Fitch）在12月将大马的长期外币债务评级下调，不排除将会有更多评级机构跟随惠誉脚步，下调大马的信贷评级。

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（吉隆坡15日讯）由于疫情封锁令导致生意低迷，云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）将永久关闭位居英国西北部的云顶绍斯波特赌场（Genting Casino Southport），为该集团第四家停业的英国赌场。

根据博彩信息网站G3Newswire报道，云顶大马表示，疫情引发的封锁令上述赌场业务大受打击，因此关闭是“根本无可避免”的，该公司将有38名雇员面临失业。

云顶大马发言人表示：“冠病疫情对休闲产业创造出前所未有的挑战，我们在近10个月努力不懈，以尽可能地维持业务，但不幸的，这俱乐部永久关闭已是‘根本无可避免’的”。

云顶大马独资子公司英国云顶（Genting UK）已关闭马盖特、托基、布里斯托尔地区赌场，并在裁减伦敦、格拉斯哥、爱丁堡、布莱克浦、伯明翰赌场的雇员。

至今，英国云顶已因疫情关系关闭3家赌场，如今正建议将云顶绍斯波特赌场成为第四家。

云顶大马今日走低，闭市时起3仙至2令吉50仙，而母公司云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）则起3仙至4令吉30仙。

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（吉隆坡15日讯）受拉尼娜现象引发的水灾影响，加上大马库存大减，分析员看好棕油价格今年将上探2011年以来的10年新高，预计全年平均价格可达到每公吨3200令吉，高于去年的2700令吉。

棕油近期升破每公吨3500令吉后回调，国内1月1日至14日出口量减少约40%，投资者担心市场油需求力道减弱。截至下午5时，大马衍生产品交易所的3月期货下滑114令吉，每公吨报3413令吉，全周料写11个月以来最大跌幅。

《彭博社》向23位分析员、交易商及种植公司管理人员的调查结果显示，第一季的棕油平均价格料为每公吨3650令吉，游走在3000至4150令吉之间，第二季的平均价格则预计略为降至3400令吉，徘徊在2500至4280令吉之间。

印尼棕油协会（Gapki）副主席多卡西丹康认为，若出口保持增长，棕油价格有望继2008年后，再一次攀升至每公吨4000令吉新高位。

新加坡棕油分析公司（Palm Oil Analytics）创办人沙蒂亚表示，由于近年产量及库存较低，棕油价格预计到2月中旬之前将继续保持在高水平，不过随着产量及库存将在3月起恢复，棕油价格届时料将放缓。

拉尼娜现象对全球农产业造成影响，预计未来几个月食用油的库存吃紧，不过大量降雨也为下半年的油棕产量提供了良好的种植环境。

LMC国际主席詹姆斯弗莱预测，大马和印尼在今年的棕油产量共计可增加550万公吨。

新加坡棕油分析公司创办人瓦卡认为，第一季棕油产量除了是受近期的水灾影响外，政府禁止业者雇佣外国移工的措施及边境封锁，也是产量减少的因素之一。

虽然大马种植业者很积极雇佣本地员工，包括聘请监狱和戒毒所的劳改犯，但成效一般。

目前而言，左右棕油需求的最大因素依然是冠病疫情。如果疫情无法受控，各国实施的封锁措施可能会影响酒店、餐馆等行业需求，当中主要消费市场中国因录得9个月来首宗死亡病例而加强管制，这也会影响农历新年需求。

分析员也指出，印尼的B30生物柴油政策也将会是影响棕油价格走势的关键因素之一，但随着棕油价格的溢价已暴涨到至少20年来的最高点，该计划已引起外界质疑的声音。

同时，中国在近期提高了大豆进口，以及印度的国内的油料作物也有所增长，预计两国将减少棕油的进口量，这可能将影响棕油价。

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（吉隆坡15日讯）新一轮冠病疫情爆发已浇熄航空业短期复苏苗头，丰隆研究预期短期航空旅游需求不大，航空业今年前景将持续严峻，其中资金风险最叫人担忧，航空公司恐在缺乏政府金援情况下陷入清盘。

丰隆研究表示，虽然去年第三季国内航空旅游出现复苏迹象，但随着9月爆发第三轮疫情后，情况已急转直下。

“去年第四季航空乘客量显著下跌，显示出疫情对航空业带来的高风险。总结2020年，大马机场（AIRPORT,5014,主板交通与物流组）国内旅客接待量显著减少75.5%，与我们预期的74.8%跌幅相符。”

该行说，虽然疫苗正面发展，以及政府已取得国内40%人口的疫苗供应消息，令投资者憧憬航空旅游有望短期重启，并对航空业带来正面效应，但疫苗供需可能面对不少问题。

“我们预期今年杪全国将达到20%免疫人口，因此今年我们仍难摆脱冠病疫情。此外，政府在全国多地重启行动管制令（MCO），进一步打击航空需求复苏希望。”

丰隆研究指出，多数大马人今年可能持续活在有限出游和跨境禁令之下，但假设航空业在下半年复苏，预期全年旅客量将增长64.1%。

目前，国内旅游仅有条件开放，而国际旅游依旧禁止。政府现探讨透过旅游泡泡等潜能开放航线，但一切取决于个别国家疫情的严重程度。

丰隆研究指出，印度、印尼、孟加拉、巴基斯坦和菲律宾冠病疫情拉警报，而日本、大马、缅甸、韩国、斯里兰卡、香港和泰国等地区疫情也再起，因此不预期国际航空旅游将在短期内平顺复苏。

“在国际旅游比例低迷的情况下，航空公司和机场业者无疑双输，主要是国际旅客消费能力往往更强，赚益也更高，同时国际航线受限也恐使国内线竞争更为激烈。”

该行说，航空旅客量受疫情和行动管制令显著影响，令国内航空公司现面对盈利和现金流问题，几乎所有航空公司现行重组计划都涵盖削减成本、筹措资金来渡过当前困境。

“大马航空委员会（Mavcom）已作出4项预测，我们相信所有结果都航空业都是负面的。基于我们预期短期航空旅游需求不大，航空业将继续面对资金风险，并可能在缺乏政府金援情况下陷入清盘。”

更糟的是，随着国际油价走高，飞机燃料价格也随之走扬。丰隆银行预测今年布兰特原油平均价为每桶55美元，意味着飞机平均燃料成本将介于每桶58至68美元，显著高于去年5月的每桶22美元低位。

“飞机燃料普遍占亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）营运成本结构的40%，因此我们预期今年航空公司营运成本将受高燃料成本影响。”

不过，该行预期马币将延续强势，兑美元汇价有望站上4.00水平，对航空公司将是一大利多，但兑欧元料走贬至4.9075水平，预估大马机场需认列的土耳其伊斯坦布尔的萨比哈格克琴国际机场（ISGA）亏损也将缩水。

丰隆研究预期冠病疫情对航空业的冲击较预期更久，将影响领域盈利和赚益表现，因此维持“减码”评级不变。

“我们维持亚航集团‘卖出’评级，目标价为37仙，主要是冠病疫情带来的新常态将影响区域消费者的航空旅游行为，同时国内和国际线逐步重开也将加剧市场竞争。更重要的是，亚航集团确保资金充裕展开的融资活动也潜存风险。”

大马机场目标价调高该行也维持大马机场“卖出”评级，但调高目标价至4令吉65仙，主要是当前股价已反映市场对旅游复苏的憧憬，但预见大马机场上半年旅客接待量仍持续低迷，仅有望在2022至2023年缓步复苏。

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（吉隆坡14日讯）渣打银行认为，尽管新一轮行动管制令（MCO）可能增加大马经济下行风险，并拖慢经济恢复速度，但整体冲击相对有限，相信国家银行暂时无需降息救市。

在今日的“2021年全球展望”线上新闻发布会上，渣打东盟及南亚首席经济学家李韦虢表示，国行很清楚大马不能一味依赖降息来解救大马经济，因此预计国行短期内不会降息。

“现在还不是时候轮到国行出手，他们可以先保持观望的态度，再看看接下来几个月的发展如何。”

国行下周将召开今年首次议息会议，有分析员预测国行将降息25基点。

去年因疫情重创大马经济，迫使国行连续4次调低利率，累计降息125基点，将隔夜政策利率（OPR）降至史上最低的1.75%，并在其余两次会议中按兵不动。

李韦虢指出，去年3月落实行管令时，当时几乎所有国家都封锁边境导致贸易活动停止。但现阶段大马的贸易活动并未如首次般全面停止。

“我们预计大马的外贸活动将会持续改善，尤其是与中国之间的贸易来往，相比去年3月时中国正处于边境封锁的状态。”

与此同时，渣打银行东盟和南亚区分析员迪夫亚认为，紧急状态令不会影响外资的流入，主要是大马的国债回酬率相比区域国家来的高。

“我认为外国投资者将采取观望态度，紧急状态令不会立即导致资金外流。”

对于马币展望，迪夫亚表示，受原棕油和液化天然气价格带动，马币兑美元汇率在今年有望升向3.90令吉，并给予“加码”评级。

“即使商品的价格已恢复到现有水平，但马币目前的价格不足以反映商品价格上涨的趋势。”

他补充，若以实质有效汇率（REER）来计算，马币目前仍低估9%。

“人民币的走势向好，这也将会是其中一项支撑马币的因素。”

马币目前已逼近4令吉关口，截至今日下午6时，马币兑美元上升4.0370令吉，高于昨日的4.0410令吉，归因于美元近期走势疲弱。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2411042.html