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星洲日報/投資致富‧企業故事

Author: Tan KW   |   Latest post: Tue, 11 May 2021, 7:46 AM

 

手套业评级下调 估值正常化负面情绪冲击

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(吉隆坡17日讯)尽管手套公司最新业绩展现超强盈利,前景仍稳固,不过,分析员鉴于此前股价涨幅惊人、季度盈利触顶后估值将正常化、以及市场负面情绪弥漫的3大因素,决定下调手套业评级至“符合大市”。

大华继显研究表示,手套业2020年末季盈利普遍超越预期,在手套平均价高涨53%之际,营收按季增49%;销量按季增2.4%,主要因贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组)及速柏玛(SUPERMX,7106,主板医疗保健组)产能扩增,抵销因厂房染疫减产的高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组)所带来的影响。

不过,手套业的营运盈利仅稍微改善,即增8.1%,归咎于乳胶和丁腈成本走高,按季增25%及76%;核心盈利增长则超越营收增长步伐、按季增71.9%。

若以2021年1月计算,相比去年末季,丁腈成本已下调,可助改善赚幅;乳胶成本则预期因冬季进一步上涨。

手套业估值已在这6个月内回降,相比于2021年第二至第三季盈利触顶的预期,几乎提前了3至4个季度。

“这与此前的手套周期有所不同,此前估值普遍在季度盈利触顶后随之放缓。因此,这意味着下行与上行空间有限。”

顶级手套的丁睛手套平均价料于2021年第二季触顶,而其余手套制造商的则为第三季。此后,平均价将每月降3至5%直到年杪;乳胶手套的平均价仍保持不变,因来临的产能都主要专注于定睛手套。一切平均价走势符合该行预期。

另外,该行指出,通过以往两回周期观察,发现手套业的估值普遍在每个周期后获重估,从11.4倍本益比(2007-2011年),提升至17.8倍(2013-2017年),直到目前的26.8倍(2015-2019)。

“我们预期该领域的估值未来会获重估,因该领域会持续获得长期利好催化剂所扶持。”

该行决定将手套业的“加码”评级降至“符合大市”,首选股为顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组),因其诱人估值以及美国当局有望撤回暂扣令(WRO),而速柏玛雄心勃勃的扩展计划也备受该行喜爱。

另外,该行认为,顶级手套计划至香港交易所上市,以筹集149亿5000万港币(或77亿7000万令吉)的决定可导致每股盈利稀释最高12.2%,且所筹集资金规模大可通过内部资金获取。

“速柏玛也有意于新加坡交易所上市,但有待观察是否有任何新股发行,造成稀释效果。”

这两家公司都计划于2021年中完成海外上市。

至于限制性卖空(RSS)活动方面,对于手套制造商的影响并不大,其中顶级手套及速柏玛的空头头寸仅占不到总股量的0.05%。

林家祥/报道

 

https://www.sinchew.com.my/content/content_2444415.html

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SUPERMX 4.57 -0.06 (1.30%) 14,709,100 
KOSSAN 4.14 -0.04 (0.96%) 2,359,700 
TOPGLOV 5.15 -0.01 (0.19%) 6,685,400 

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